安踏上市PK李宁在香江 "标杆"命途多舛不进则退

　　安踏上市 PK李宁在香江

　　“开盘每股7.6港元，恭喜安踏体育。”7月10日上午，备受关注的安踏体育（2020.HK）登陆香港主板。在港上市第一天，安踏体育收盘报7.5港元，较招股价5.28港元升2.22港元，首日交易金额达29亿港元，安踏体育的溢价率达到42%。

　　同是在香港上市的内地体育用品企业，李宁无疑是安踏的老大哥，但自信满满的安踏一直有超越李宁的决心，一场行业内的暗战已经在股市打响，那么这两家上市公司在股市的表现究竟如何呢？

　　李宁IPO：命途多舛

　　李宁的上市计划最早可以追溯到1997年，当时李宁公司刚刚从健力宝公司脱离出来，准备自己大干一场。但是由于当时李宁的主体公司选择并不成熟，再加上李宁集团比较分散，无法归到一个公司上市，所以这个上市计划被迫搁浅。

　　之后在李宁本人的直接干预下，李宁公司的经理层发生了震荡，一批职业经理人代替了李宁的亲朋好友进入管理层。李宁在进行了包括股权明晰、引入战略投资者在内的一系列措施后，于2004年6月28日在香港成功上市。

　　李宁股票首日上市开盘价报2.325港元，较其2.15港元的首次公开募股价格相比，溢价率为8％。李宁及其家族控制着46.294％的公司股票，公众投资者认购倍数为132倍。首次募资李宁就获得的金额就高达9.81亿港元。

　　在上市初期的的表现来看，李宁公司的市盈率相当于2004年预期获利的18.3倍，相对比较便宜。但是李宁2004年主营业务的收入与预期盈利基本吻合，这为李宁公司的后市发展创造了一个良好的空间。

　　安踏IPO：暗渡陈仓

　　同样作为家族企业，安踏上市的过程就多了几分神秘，以丁志忠为首的丁氏家族通过控制安踏集团，经过多次换手后最终达到上市的目的。

　　从1994年公司注册之初开始，安踏就开始有意无意的为上市做准备，注册地在香港的安踏企业公司成立了安踏福建和安踏中国公司，同时丁氏家族分散持有的股份也逐渐集中到现任总裁丁志忠手里。

　　而丁志忠等人于2006年8月在英属处女群岛注册成立安踏国际、安达投资及安达控股三家公司,为安踏准备上市后的控股母公司,全资拥有安踏中国等5家公司。

　　在进行了生产线更新和零售市场开拓等一系列措施之后，安踏上市的条件已经基本具备，虽然上市前曾有一段小的波折，但还是顺利按预期上市。

　　2007年7月10日，安踏体育（2020.HK）在香港交易所上市首日收于7.50港元，较5.28港元的发行价上涨四成多，公开发售部分超购183倍，当前市盈率为33.04倍。

　　两者对比：时过境迁

　　安踏此次在香港主板市场融资31.68亿港元，创下中国本土运动品牌在海外资本市场募资的最高记录，比起2004年李宁在香港上市时4.4亿港元的募资额，安踏此次募资规模是李宁的7倍。

　　当年李宁上市时面临的状况是什么？李宁靠赞助中国奥运代表团获得了极高的名气，依靠比国内其他企业相对高端的产品，在国内混沌而混乱的体育用品市场上占据了一半以上的份额。但是和耐克、阿迪达斯这些国际品牌相比，李宁仍然没有任何招架之力。

　　而安踏上市取得这样好的“钱景”主要是上市的时机恰到好处，北京奥运开幕在即，一切与奥运有关的投资项目都会吸引众人的眼球，因此在招股时安踏获得了183倍的超额认购。

　　还有一点值得注意，两家公司上市相隔三年，而这三年我国的人均GDP的平均增幅达到了27%；同时据国家体育总局的数字，我国的体育人口（所谓体育人口指一周参加三次体育活动，每次半个小时，活动的强度为中等强度的人群）在这三年增加了1300万，市场环境的大规模改善是这次安踏在香港上市成功的重要原因。

　　标杆李宁：不进则退

　　如今，中国体育用品制造行业形成了激烈竞争的局面，作为中国体育用品的冠亚军，李宁和安踏已经从产业层面向资本层面迈进。

　　安踏的招股书表明：在此次募资的31亿港元中，只有2.5亿港元是用于扩大生产规模，而剩下的大部分资金将用于品牌推广和扩大营销网络。

　　截至今年第一季度，安踏拥有37间分销商，并由分销商直接经营或间接管理遍布全国的4217间特许安踏零售门市。丁世忠表示，今年将开设4间自营品牌店，他预测安踏2007年净利润将不少于3.84亿元。

　　相比之下，李宁的扩张速度更为迅猛。目前李宁有分店4300间，预期今年增至5000间，明年增至5600间，2009年增至6100间。此外，李宁今年新增品牌Z-do，已于上月起在70多间大卖场出售，未来会再增加200多间。

　　目前安踏的专卖店主要分布在二、三线城市，而李宁的门店主要集中在一、二线城市，无论数量和质量，安踏和李宁还有一定的差距。而在赞助的体育明星和运动队方面，安踏更加无法和李宁相比。在国际化和专业化的过程中，如果安踏无法解决提升品牌形象和扩大销售渠道这两大难题，那么安踏追赶李宁依然是一个梦想。