██证监会日前公布的2017年度首次公开发行股票申请终止审核企业名单中，虎扑(上海)文化传播有限公司在名单中，终止审查决定日期为2017年3月22日。目前，虎扑体育一位高层证实了IPO被终止审查的消息，但未透露下一步动态。
下载量6300万 月活5500万
2004年，虎扑还仅仅是一个篮球论坛，2007年，虎扑成立公司运营，创建足球、网球、F1和C2C频道，两年后又建立B2C和线下BTL，2012年，虎扑移动端上线，正式进军互联网，同年，虎扑世界正式投入运营。
随后几年，虎扑在国内体育营销版图不断扩大，并在全国多个城市举办体育营销峰会与明星赛事，在全国的影响范围进一步扩大。2015年7月，公司注册资本增至1亿元。这个时候，虎扑的估值从2013年12月的4亿上升到16亿元；广告业务已经由2013年的5473.57万元、2014年的7860.13万元到达2015年的12188.04万元。
广告、电商……随着各项增值业务的添加，虎扑体育的收入也不断地水涨船高，成长为国内活跃用户数量最大的体育平台之一。
2016年4月，首次公开发行招股说明书，并拟在上交所上市。
这时候的虎扑早就不是当年的样子，虎扑体育已经从垂直社区走向了一个更全面也更完善的新模样。主要提供体育营销策划、赛事营销与管理、活动管理等服务，也包括线下赛事、电子商务、游戏联运等业务。根据虎扑体育提供的最新数据，虎扑体育全平台月活跃用户数约5500万，APP下载量为6300万。
盈利能力受质疑
██首次提交招股书之时，虎扑体育曾希望借壳上市。重组始于2016年11月15日，彼时，*ST亚星公告称，由于连续筹划重大资产重组事项，公司股票合计停牌时间不超过5个月。然而仅仅过了一个多月(2016年12月31日)，该重大资产重组却因近期国内证券市场环境等客观情况发生了较大变化，双方就交易方案、交易进程安排等事项未达成一致意见等原因而告终。
对于神秘莫测的标的资产，在重组起始之时，*ST亚星并未披露相关标的方的任何信息。然而，在重组告终后，*ST亚星却在终止重组的公告中明确指出，“已终止的连续重大资产重组的标的资产为程杭持有的体育资产，标的资产具体范围尚未确定”。而且还称，*ST亚星2016年利润扭亏为盈，避免被强制退市尴尬，这导致虎扑体育上市计划流产。
根据虎扑体育此前递交的上市申请材料显示，虎扑体育从2013到2015年营业收入分别为0.98亿元、1.4亿元、2亿元，其中广告业务是公司最大的收入来源，分别达到5473.57万元、7860.13万元和1.22亿元，广告收入占比由55.64%上升至60.78%。
同时，公司净利润的增幅波动较大。2013年，公司实现归属于母公司股东所有者的净利润为1518.03万元，而到了2014年，该数据突然大幅降低至750.37万元，降幅高达50.56%。2015年，虎扑体育净利润增加至3157.61万元，同比增幅高达320.8%。出现这种现象与其商业模式密切相关。
报告期内，公司依靠“虎扑体育网”和“虎扑体育移动客户端”等线上平台的访问量，形成了广告业务、赛事营销业务和增值业务，其中广告业务是公司目前主要的收入来源，盈利能力遭受质疑。
此外，大家也许会问，申报创业板不是最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元；或者最近一年盈利，最近一年营业收入不少于五千万元。然而...
虎扑体育申请上市的证券交易所是上交所，相比华大基因净利润过亿的申报的也只是创业板，虎扑体育申报的竟然是上海主板。要知道，上海主板的门槛可比创业板要高很多。
曾搭建境外架构
据了解，虎扑体育曾涉及到境外架构的搭建。2007年7月，晨兴资本在英属维尔京群岛设立Hoop Sports BVI，成为Hoop Sports BVI的唯一股东。根据虎扑体育程杭、杨冰、王十真与Hoop Sports BVI以及晨兴资本于2007年11月9日签订的合同，程杭、杨冰、王十真分别享有认购普通股的期权。
后来经过一系列江伟与程杭、王十真之间的权益转让，Hoop Sports BVI股本结构进行了调整。2010年，Hoop Sports BVI向晨兴资本发行86,273股普通股，晨兴资本共支付认股对价8.6273万美元。
Hoop Sports BVI在香港还设有全资子公司Hoop Sports HK。Hoop Sports HK成立于2007年7月18日，总股本为10,000股，总面值为1万港币。成立于2008年3月12日的上海动虎即由Hoop Sports HK独资设立。设立时投资总额135万美元，注册资本95万美元。
不过，在2011年，程杭、杨冰、王十真、晨兴资本、Hoop Sports BVI为解除境外架构签署了终止协议，虎扑体育当时筹备回归A股。
虎扑变现难
在小编看来，虎扑以运动论坛为主体纵深发展运动周边的模式中，眼下也面临着体育内容的日趋下降的和外在竞争的压力。
比如，对比虎扑体育和懂球帝两款产品，虎扑体育作为一款综合体育类App，需要用户在打开App时选择自己关心的板块。而懂球帝作为一款主打足球的App，主要针对足球球迷和自媒体作者提供服务。
虽然这两款产品，都提供直播、新闻、社区、数据等功能的服务。但是受定位的束缚，作为综合性App的虎扑无法像懂球帝提供不同足球联赛信息综合显示的服务。换句话来说，在深度上无法和专业做足球的垂直化网站懂球帝相媲美，在其他业务上也只是表现平平。
另外，体育直播是目前的创业大潮，但现在打开虎扑直播，会看到许多地区线下的UGC比赛，空有社区用户流量，唯独缺少了NBA等大型赛事的直播内容。
██在直播和社区的优势不强的情况下，虎扑要变现很难。不过社区论坛最风光的时期虽然过去，但社区的优势在于高质内容的留存。虎扑应该庆幸的是，其是最早尝试电商的体育社区，在商业化上除了论坛广告外，开设了装备区，也是现在识货的雏形。体育社区对电商的需求很大，现在虎扑上篮球论坛平均每日发帖量有三万，步行街(也就是水区)是这个数字的三倍，而装备区，则是这个数字的十倍。虽然也引来了大量二道贩子，与其他论坛不同的是，虎扑自己建立了鉴定区，帮助用户区分假货，从不同品牌、型号的真假货区别，提升官方的信誉度。
在互联网+体育的赛场上，虎扑是一个典型的时代代表，而未来能否驰骋球场，将会面临更多的变革压力。
来源/投资潮
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