特约记者张思传报道 健力宝风波以来，一直处于漩涡中心的张海被拘了。少年得志的张海会折戟于健力宝？
涉嫌挪用资金
众多的关于张海被刑拘的报道中都提及被拘原因可能是涉嫌挪用资金。尽管张海本人对涉嫌挪用健力宝资金的质疑多次坚决否认，但是外界质疑仍然不绝于耳。
2002年1月22日，28岁的张海取代执掌健力宝17年半的62岁的李经纬，成为健力宝的法定代表人。在健力宝集团，张海集大权于一身，是董事长兼总裁。
张海入主前的健力宝尚处于盈利状况中，而且债务规模并不庞大。据《财经》杂志的报道，在张海入主之前，健力宝截至2001年的银行贷款余额仅为13.6亿元。2001年的利润额为4600万元。但是，在张海时代，健力宝向银行的借贷大幅飚升，截至2003年底，健力宝整体的银行贷款额为22亿元。健力宝自身报表显示，2003年饮料销售额为20亿元，利润为6500万元。而事实上，当年饮料销售额仅为17亿元，另外3亿元为虚增而来，当年公司已出现约3亿元的巨额亏损。此举之动机，被三水政府方事后指为“便于进一步骗取银行贷款”。
在张海时代，究竟发生了什么？最引人注目的无疑是张海进入健力宝之后频繁的资本运作。张海此前就作为当年中国资本市场上著名的凯地系三剑客之一而出名，在进入建力宝后，他更没有“辜负”外界早前预期他将会进行许多资本运作的预期。从2002年底开始，张海开始以健力宝品牌介入资本运作。当年底，健力宝耗资千万入主河南宝丰酒集团，之后又斥资上亿元受让“深圳足球俱乐部”，改名为“健力宝足球俱乐部”；2003年中，耗资数亿元，间接持有在港上市的平安保险（2318，HK）法人股7000余万股，经配售于当年底增持至1.4亿余股；直接购入原周正毅持有的福建兴业银行7000万法人股；2004年1月，尝试整体收购江西景德镇华意电器总公司，意图间接掌控华意压缩（000404）（后收购搁浅）；同期曲线收购辽宁和上海的两支球队。根据《南方都市报》的报道，三水公投公司有关负责人称：“张海制造了20亿健力宝巨债。健力宝的负债已经高达42亿元。
两笔“奇怪”投资
如此大手笔的资本运作显然耗资巨大，外界普遍质疑其资金来源为挪用健力宝所获银行贷款，这些贷款本应用于健力宝的饮料生产。当中，尤其是在购进平安保险及兴业银行股份之后，健力宝更加陷入现金流短缺、负债比攀高的危险漩涡。《财经》杂志称，值得注意的是，在这些“资本运作”之中，两笔最有流动性的交易——平安保险交易和福建兴业银行交易本身被由张海等的健康产业公司持有，并不属于健力宝。这两笔交易，也成为外界质疑的重点。
或许是这两笔交易最能说明张海是如何进行资本运作的，因此《21世纪经济报道》甚至为这两笔资本运作勾勒了“张海转移资金路线图”。据该报道，在健力宝集团的账上，挂了两笔“奇怪”的长期投资，一笔是投资一家江南实业公司，一笔是投资兴业银行。说奇怪是，这两笔账2004年初才转入，而且原本是挂在健力宝集团的“爸爸”公司——控股其58.3%股权的三水健力宝健康产业投资有限公司。《21世纪经济报道》称，对于平安保险的持股是隐蔽而间接的。在平安保险今年2004年6月上市前，健康产业公司从一家深圳景傲实业发展有限公司手里买下了其持有的江南实业公司30.89%股权，这家景傲公司由平安证券工会和平安信托工会共同持有，分别占股80%和20%，景傲公司原本100%持有江南实业公司。
拥有江南实业公司其余69.11%股权的实际上是员工的投资集合，属于平安保险的员工受益所有权计划，江南实业公司较早时就持有了平安保险239558894股，由此，健康产业公司就间接持有了平安保险73999742股；2003年底平安保险“10送10”转增股，健康产业公司所持股权由此增长一倍达到1.48亿股，以平安保险最终招股价每股10.33港元计算，该部分股权当时的市值超过了15亿元。
那这15亿是如何通过资本运作获得的呢？《21世纪经济报道》援引知情者的话称，健康产业公司应该付出的购买总价为4.78亿元，第一次先支付了约1.53亿元，第二次支付了约2.35亿元，至今还有欠款约9000万元。《21世纪经济报道》说，知情者还未能证实的消息是，两笔共3.88亿资金正是由正天科技投资有限公司（持有健康产业公司90%股权，正天科技公司共有三大股东：张海占股40%、祝维沙30%、叶红汉30%）的一位股东通过其掌控的7家关联公司，于2003年9月～12月向兴业银行借贷而得，这些贷款大部分已经到期，只剩下一笔是2005年初到期的。与平安保险不同，健康产业公司对兴业银行的持股是直接的，其所持有的7000万股权占兴业银行总股本的2.33%，来自于2003年周正毅出事前上海农凯发展(集团)有限公司的转让，从挂在健力宝集团的账目看，这笔投资的金额为1.75亿元，其中至少1.6亿元为银行贷款。
有人质疑，张海们是从哪里弄钱来偿还这些巨额欠款的呢？《21世纪经济报道》采访的知情者称，所能看到的就是两笔原本应该由健康产业公司归还、总额达5.6亿元的“长期投资”挂到了健力宝集团的账上。“按照一般做账的常规，把账挂到那里就意味着把那里作为了一个融资平台，钱也会从那里出。”该报称，“据健力宝一位内部知情高管的说法，那些偿还款正是来自健力宝集团的。”
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