成立并购基金试水电竞 国旅联合加快体育转型

　上周以来，上市公司国旅联合进行了一系列在体育领域的密集动作。4月11日，公司以2350万元认购宏泰国旅管理公司作为基金管理人发起设立的湖北宏泰国旅体育产业投资并购基金，专注优化文化体育产业链整合与产业战略布局。仅3天之后，4月14日，国旅联合再次公告称，为更好开展电子竞技相关业务，将在新疆伊犁州霍尔果斯设立霍尔果斯大玩家计划文化发展有限公司。公司运营业务包括电竞比赛数据服务、电竞赛事承办、电竞赛事举办、电竞周边产品开发。

　　作为一家曾以管理运营温泉度假酒店为主业的上市公司，国旅联合自2014年逐步剥离原有主业，向体育行业转型，并希冀借助公司原有的旅游资源，实现体育与旅游的完美联姻。目前国内转型切入体育行业的上市公司原有主业多为地产与物业管理、LED屏生产制造等。作为一家由旅游向体育行业转型的公司，国旅联合算是一个典型。

　　潜心两年探索体育行业转型之路 细分领域多点开花

　　目前，国旅联合的体育产业布局已实现多点开花，目前已涉足泰拳运营、足球媒体、篮球培训、水上运动、台球联赛、电竞等多个体育细分领域。

　　2014年之前，国旅联合主要业务为温泉度假酒店的管理经营。随着温泉产品已不再是稀缺旅游资源，且公司业绩逐年亏损，国旅联合2014年通过大股东股权出售及定向增发完成了控制权变更，公司控股东由国旅集团变更为民营企业厦门当代。其发展战略也由原本单一的旅游业务，转变为重构为户外文体娱乐全面发展，围绕“体育+”进行产业开发。2014年12 月，在国家政策对于体育产业大力扶持的背景下，国旅联合体育发展有限公司成立，公司注册资本5000 万元，公司“文化+体育”大休闲产业的定位就此明确。

　　2015年，公司拿到了第十三届全国冬季运动会市场开发的权利；与厦门拳威文化产业有限公司签署战略合作协议；且先后通过产业并购基金完成对盈博讯彩51%的股权投资和对北京哈林秀王体育文化传播有限公司55%的股权投资，交易对价分别为1.5亿人民币与2000万人民币。借助以上一系列动作，国旅联合切入了冰雪项目、泰拳、足球社区媒体彩票与篮球培训领域。

　　拳威文化是世界泰拳理事会（WMC）在中国授权的唯一合法运营机构，双方于2015年4月合作泰拳文体综合园项目，项目总投资金额预计人民币5300 万元；另外，双方各出资600万设立比赛与运营公司，合作项目包括泰拳赛事引进及运作、赛事推广及招商、泰拳培训基地、项目公司运营管理等。

　　盈博讯彩具备互联网彩票+足球社区+体育自媒体构筑的产业链，旗下三大产品为括“最乐彩”网站、“聊球吧”App、“足球黄腔”。“最乐彩”为C2C 模式，网站定位为专业的足球资讯媒体和竞彩推荐方案交易平台。“聊球吧”App 是融合新媒体、足球数据的球迷吐槽PK 垂直社区，以足球赛事引导流量及话题，通过会员分级、道具等来实现2C的收费。“足球黄腔”是以黄健翔为个人品牌的体育类视频节目，收入主要来自于企业客户的广告投放、版权分发等。

　　明日阳光体育是一家以“哈林秀王”品牌为核心的文化创意公司，旗下已形成国际赛事经营与明星经纪、《篮球梦》舞台剧演出、艺术篮球展、国际英语篮球训练营等四大产业。哈林秀王旗下的哈林秀王国际英语篮球训练营与美国哈林巫师篮球队、美国篮球学院合作，开设由国外专业篮球教练授课的篮球、英语训练营课程，并计划用未来两年左右时间成为中国最大的篮球外教训练营。

　　2016 年 3 月，国旅联合与国家体育总局体育信息中心、上海小葱文化共同签订了《中国电子竞技嘉年华合作意向书》，获得了“中国电竞嘉年华”承办权。由国旅联合共同承办的首届中国电子竞技嘉年华也已于 11月 26 日在上海展览中心开幕。一年之后，国旅联合旗下专门从事电竞业务运作的霍尔果斯公司成立。国旅联合试水电竞并非偶然，虽然霍尔果斯公司目前尚未开展业务，但预计相关业务将会在短期内正式落地。

　　2016 年5月，国旅联合出资 1200 万元投资提供一站式海洋休闲运动平台的厦门风和水航海文化发展有限公司60%股份，涉足海洋体育旅游领域。同月，公司投资500万元参与北京微赛时代体育科技有限公司增资并持有该公司0.42%股权。微赛体育以赛事门票和体育活动报名为切入点，通过获取海量高粘度用户及数据，逐步切入赛事运营、赞助推广、竞猜博彩、赛事衍生增值服务等环节。与公司共同投资微赛体育的还包括华人文化有限责任公司、中国文化产业投资基金管理有限公司、深圳市腾讯创业极低发展有限公司等著名投资机构。

　　　2016 年 6 月，国旅联合出资400万元投资北京库里教育科技有限责任公司，占股10%。库里教育旗下品牌“虎哥育乐”致力于打造中国青少年及家庭运动培训消费平台，提供青少年高质量户外陪伴方案、青少年专业运动及运动安全等课程。平台成立至2016年底已经拥有超过 15 万家庭消费者。

　　在2016年10月中国台球协会超级联赛香格里拉站，即国内首个团体赛制标准职业化俱乐部联赛开幕前夕，国旅联合投资了“中国台球超级联赛”组织方北京发源地文化传播有限公司，出资 950 万元占股 5%。中国台球超级联赛是国内台球运动最高级别赛事，也是国家小球中心独家授权赛事，旨在打造台球领域 NBA 级别的国际赛事品牌。

　　大举设立体育产业并购基金 瞄准营销赛事与场馆类公司

　　国旅联合产业并购基金方向非常明确，主要围绕（1）体育营销传媒类公司；（2）体育广告类公司；（3）赛事运营、赛事转播权、市场开发及广告代理权；（4）体育场馆、运动场馆运营；（5）境内外其他相关体育资产等投资目标进行投资与收购。

　　2017年4月，国旅联合出资人民币150万元，以30%的出资比例与湖北宏泰产业投资基金有限公司、上海多道股权投资管理有限公司签订参与设立湖北宏泰国旅股权投资管理有限公司；并出资2350万元认购以宏泰国旅管理公司作为基金管理人发起设立的湖北宏泰国旅体育产业投资并购基金，出资比例为9.4%。湖北宏泰国旅体育产业投资并购基金一期规模为人民币2.5亿元，基金拟定续存期4年，期中3年投资期，1年退出期；根据实际投资和项目退出情况，可延长 1至2年。国旅联合此次的合作方湖北宏泰是湖北省宏泰国有资本投资运营集团有限公司于2016年注册成立的公司型母基金；上海多道是一家专注于国内A股上市公司产业并购的投行。通过实现与国有资本联合，并借助投行的资本运作，国旅联合大举进军文体行业的野心显露无疑。

　　往前追溯，2015是国旅联合大举发展产业并购基金的元年。国旅联合当年与华设金融设立了 10 亿元的体育产业并购基金，2015年底，对北京盈博讯彩网络科技有限公司和哈林秀王的收购即通过国旅联合与华设联合发起的华旅新绩体育投资中心完成。同年，国旅联合与中和资本签订了不超过 25 亿元的体育产业并购基金合作意向书，与武汉楚天融智签订设立了 10 亿元的文化娱乐产业并购基金合作意向书。上述并购基金以体育和文化娱乐为主要投资方向，配合国旅联合进行并购与产业整合。

　　2016 年 4 月，公司出资2000万与北京慕华金信投资管理有限公司等合伙人共同签署了《南通慕华股权投资中心（有限合伙）协议》。通过出资 2000 万元，成为南通慕华股权投资中心的有限合伙人。

　　南通慕华股权投资中心以体育和文化娱乐为主要投资方向，已完成首期募集 2.5 亿元。

　　旗下体育业务营收能力微不足道 公司仍面临扭亏为盈压力

　　虽然体育产业目前处于风口，国旅联合的战略点之一即围绕体育+做产业开发，把控上游优质体育赛事资源并向体育媒体社区、人才培训等领域延伸，通过体育产业并购基金为公司体育项目开拓提供支持。但从公司的运营与盈利角度看，整个产业链尚未形成成熟的商业模式。

　　公司在体育产业的运营思路为：第一，承接公司在旅游产业的原有资源，通过与各类景区、体育小镇合作，形成具有特色的核IP。第二，通过项目合作、并购等方式获境内外体育赛事、运动队或俱乐部等资源，形成并运作产业链相关的各类产品。第三，通过设立产业并购基金加速战略布局，控制优质资源。

　　国旅联合在财务上的转型之路也并非一帆风顺。2015年公司全面切入体育和文旅产业，此年公司取得营收8833 万元，同比下降0.26%。但值得欣喜的是，公司业绩实现扭亏为盈，归母净利实现1273万元，而2014年公司曾亏损达1.66亿元。根据公司2015年的年报，在公司的营收总额中，公司全资子公司南京国旅联合汤山温泉开发有限公司转让南京颐尚天元商务管理有限公司19%股权的净收益为5947 万元；公司出售持有哈尔滨均信投资担保股份有限公司1948万股并确认投资收益 2112 万元；司出售南京金鹰房产物业取得收益 606 万元。体育行业并未在财务上对公司形成明显的贡献。

　　2016年，国旅联合营收1.1亿，同比增长32.78%；但由于旅游饮食服务业的成本激增，公司亏损明显，净利-1.6亿，相比2015年度由盈转亏。其中帆船培训收入134万元，成本123万；篮球培训收入44万元，成本3.7万；总体看来，公司在篮球培训领域的运营略有盈余。虽然体育业务已开始对上市公司贡献营收，但相比于旅游主业对营收的贡献，旗下体育业务的营收能力微不足道。虽然目前体育行业整体处于待盈利状态，但相比于莱茵体育等体育业务相对成熟的上市公司而言，国旅联合对于体育业务营收的探索仍需加强。