第三篇 《姚明：体育金融大棋局》
摘要：“我们希望找到优质的PRE-IPO项目。我们发觉传统领域的增长空间不大。对于未来，我们非常看好体育传媒。”
姚明：体育金融大棋局
文/裴少铭
姚明和他的姚之队组建了黄杉基金。业内预计，未来姚明将在体育金融领域大有作为。对此，黄杉基金的操盘手、姚之队的核心人物之一陆浩，在接受《CM华夏理财》专访时，给出了详尽的回答。
《CM华夏理财》：从黄杉基金的投资实践看，你们的投资是不是遇到了一些问题，这些问题具体表现在哪些方面？
陆浩：资本对体育产业的投资瓶颈，第一个就是产权问题。体育资源的产权如果不清晰，投资者根本不敢进来，也没办法进来。
说实话，当前国内资本市场不缺钱，缺的是好项目。
在体育产业里，也有各类优质企业。比如体育广告企业，体育服务类企业，休闲健身企业等等，有些已经有20多年的运营经验了，这样的企业有很好的经营战略，但是有巨大的融资需求。资本的进入对他们的业务发展绝对有帮助，能够带来更强劲的发展动力。
但是即使再专业的体育PE也不敢贸然投资。为什么？
因为很多公司虽然业绩优秀，但是他的主业里面存在着很大的BUGS。比如说，有些企业通过各种关系，长期占据着各种最优质的体育资源，而这些资源的所有者不是他们的股东，而是国家。在这种情况下，贸然进入，必然产生巨大的政策风险。
对于体育产业的PE投资来说，厘清体育资源的产权问题是头等问题，这是我们一直都在呼吁。
第二个问题是行业利润率的问题。
投资资本是趋利的，如果体育行业内没有高额回报率，资本肯定是不会进来的。
当前，国内电视等媒体的转播权也是政策垄断的。CBA赛事也不是纯市场化运作，甚至每个赛季的场次都无法固定，投资收益自然无法保障。这也是限制体育PE基金投资的大难题。
《CM华夏理财》：对于国内体育产业的PE基金而言，你们希望未来的投资环境发生怎样的改变？
陆浩：什么时候CBA和中超联盟独立了，或者说允许社会资本和企业家自由投资、自由组建自己的联盟了，CBA和中超的价值什么时候便会放大1000倍。
我们看，NBA就像一个集团公司，各家俱乐部就像他的分公司，各分公司之间存在竞争，通过体育与传媒、娱乐业的结合，把体育产业做成体育娱乐传媒业，把竞赛做成一场大SHOW，然后再把这场秀通过传媒再推给受众。这样，体育产业就成熟了。
《CM华夏理财》：目前，你们如何评估国内体育产业PE基金的行业现状，你们对自身的发展有何要求？
陆浩：国内体育产业，是金融资本非常想介入的领域。但是大家都觉得相当投资非常困难，都有顾虑。因为搞金融的人不懂体育，搞体育的人一般多不懂金融。
作为体育产业的PE机构，必须对体育产业了如指掌。比如，产品是供应给谁的，对象是有怎样的需求，对方的付款情况一般是什么情况，在项目所在领域有多家潜在的竞争者，产品的价格定位到底合理不合理，产品的发展方向是否符合国际趋势，此外某些赛事到底有哪些事项需要注意，体育产业的公司团队管理有怎样的个性？这些问题，体育PE投资，都必须做好非常精细的研究和分析。
《CM华夏理财》：黄杉基金目前处于怎样的行业地位，你们核心优势是什么？
陆浩：考虑到体育PE基金的独特性，黄杉基金一设立，在公司架构层面就有相关的设计。我们的管理层兼具金融投资与体育产业投资两大优势。我们的核心人员，有的已经搞了十多年的体育产业，我们对体育场馆、体育用品、体育俱乐部、体育经纪，NBA、CBA等联赛比较了解，熟悉业内动态。
曾经有这样的一个比较大体育企业，找到国内一家普通PE机构想融资上市，融资额也比较大。那家PE考察他的企业财务报表，发现报表很不错，但是还是不敢投。这家PE明确告诉那个企业家说，“你去找一个专业的体育产业PE公司来考察一下，看他投不投。如果他们投，我们就跟投。”
正是因为上述原因，国内很多PE都想找我们合作。
《CM华夏理财》：未来，黄杉基金有怎样的投资计划？
陆浩：黄杉资本，刚刚成立，专注投资体育产业。
近年来，我们一直在体育场产业领域寻找高成长企业进行投资，希望找到优质的PRE-IPO项目。我们考察了很多体育产品项目。发觉传统领域的增长空间不大。相比之下，我们更看好新兴体育产业。有些项目我们已经投资了。
《CM华夏理财》：目前，黄杉基金的投资第一单是否已经下注？已经投资的项目一般都有多长时间的经营历史？未来，你们准备在哪个市场退出？
陆浩：我们投资的项目，有的正在IPO的前期准备阶段，有些经营历史已经超过三年，属于典型的后期PE类的项目。
至于突出通道，基本考虑的是本土市场，即A股。未来两年，我们会考虑美国市场的。
《CM华夏理财》：你们如何观察未来体育产业的发展前景？你们最看好体育产业的哪个领域？
陆浩：在欧美国家，体育产值一般占GDP得2至3个百分点。
目前中国经济正在转型升级，中国体育产业的改革也已经初露端倪。随着改革的不断深化，未来中国体育产业的产值必然要大爆发。如果体育产业的产值上去了，中国经济自然有了新的增长点。
对于未来的投资热点，我们非常看好体育传媒。
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